铜

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隔夜铜震荡走弱，LME铜下跌1.52%至8484美元/吨，沪铜下跌1.03%至66550元/吨。宏观方面，美国4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，均较上月小幅下降，特别是CPI数据下降略超市场预期，数据支持了美联储6月份暂停加息的概率，同时7月降息的概率小幅提升；国内方面，国内4月出口数据再次大增，贸易顺差再次扩大，或提振市场信心。基本面方面，“旺季不旺”的现象延续，5月中上旬市场依然偏谨慎。供给方面，5月检修力度不强，产量或维系在高位，但近期市场传出硫酸胀库问题，需要注意。库存方面，LME库存增加3700吨至75375吨；SHFE仓单增加2210吨至55024吨；BC仓单维系在10067吨。综合来看，海外衰退叠加国内需求不佳的环境并不支持价格高走，铜价表现偏弱并不意外。不过，今年价格出现明显的反季节性，5月中下旬随着淡季预期的到来，需求预期进一步下滑是确定的，但未必导致价格下跌，反而如果铜价出现进一步下跌，下游或出现提前囤库动作，或出现向上做多的契机。

镍&不锈钢

隔夜LME镍跌4.32%，沪镍跌4.01%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少468吨至39444吨；国内 SHFE 仓单增加837吨至1365吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水-97.50美元/吨；进口镍升贴水下降150元/吨至7000元/吨。不锈钢方面，不锈钢去库速度放缓，但随着钢厂利润修复，5月钢厂排产环比改善，下游以刚需为主，现货成交转淡，不锈钢或将面临累库压力，近期镍价波动剧烈，不锈钢或受拖累。新能源汽车行方面，硫酸镍需求偏弱，下游订单表现不强，价格持续走弱使得企业排产减少，4月新能源汽车销量环比下降，但目前电池原材料价格止跌，硫酸镍需求或也将受益，但将有一定滞后。基本面供强需弱，成本上生产纯镍仍有获利空间，镍价缺乏支撑或已进入新一轮下降通道。

铝

隔夜沪铝震荡偏弱，AL2305收于18160元/吨，跌幅0.71%。持仓增仓6003手至19.86万手。现货由平水转至升水30元/吨，佛山A00报价18540元/吨，对无锡A00报升水60元/吨。铝棒加工费多地持稳，南昌广东临沂下调10-80元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调80元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。五一期间欧美股市全线暴跌，尽管在铝价上反应不显著，但市场在多重利空压力下悲观情绪有再起的苗头。从基本面来看，供需边际均存在一定增量，云南后续复产进度将成为供给端主要的推动点；金三银四需求恢复预期较高，但实际表现不尽人意，从目前下游订单及开工表现来看大幅改善空间较为有限，随着铝水比例持续高企，铝锭社库在4月延续去库表现，但增速持续放缓。铝棒在增产和型材消费偏弱下累库压力比较明显。目前来看季节性淡旺季转换征兆不明显，短期铝价有一定上行阻力，关注后续实际消费兑现情况，警惕市场畏高观望态势。

锡

沪锡夜盘主力涨0.40%,报207920元/吨，2306持仓减少546手至4.74万手，上期所注册仓单增加198吨至8758吨。LME锡跌0.15%,报25900美元/吨，库存持平1610吨。现货市场，小牌对6月贴水800-200元/吨左右，云字对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右不变。06-07价差+30元/吨，07-08价差-30元/吨，内外比价至7.99。上月供应端频出扰动，一方面印尼斋月影响当地私人冶炼厂出口许可批复，导致LME 0-3 premium重新回到Back。另一方面，缅甸佤邦突发政策文件禁止当地矿山开采，导致内盘价格急涨。但反观冶炼端，一方面未见因预期未来原矿短缺或价格上涨带来的减产或惜售行为。另一方面，却见价格急涨带来的矿山集中点价以及废料抛售。而消费也延续了今年的低迷状态，下游并没有担忧后续价格上涨而带来的囤库行为，国内去库缓慢而升贴水无明显变动。由此，缅甸禁矿令的实施仍需谨慎观察。短期内价格极易受到消息面的扰动产生过大波动，单边交易建议谨慎为主。

锌

沪锌夜盘主力跌1.21%,报21155元/吨，2306合约持仓减少1518手至10.41万手，上期所注册仓单减少428吨至15147吨。LME锌跌1.93%,报2617.0美元/吨，库存减少825吨至50400吨。上海0#锌今日对2306合约报升水160-180元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2306合约升水180-200元/吨左右，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对2306合约报升水70-120元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。06-07价差+125元/吨，07-08价差+100元/吨，内外比价至8.05。短期来看，国内需求环比走低，供应在限电预期打破后缺乏想象，而海外供需宽松下等待进口货源累积，价格向上的压力较大。而全球低库存状态持续，虽有隐性库存问题存在，但在低库存下价格下跌空间也较为有限。短期内预期价格宽幅震荡，下方支撑可关注原生锌综合冶炼陷入亏损一线，上方压力可关注进口盈亏转入盈利区间。此外，硫酸持续跌价，虽暂时还未发生胀库现象，但仍需紧密跟踪。

工业硅

10日工业硅震荡偏弱，主力2308收于14570元/吨，日内跌幅3.77%，持仓量增仓9892手至80773手。百川硅参考价15438元/吨，较昨日下调17元/吨。其中#553各地价格下调至区间14400-15650元/吨，#421价格下调至区间16200-17100元/吨。工业硅行情进入持续性的下行通道已久，上游在成本倒挂重压下，选择不再让利并开始大规模减产、下游受终端需求和高库存拖累，采购积极性不高，贸易商成为市场最大活跃方且多提供偏低报价，进一步使得市场成交低迷、陷入僵持局面。五一节前下游存在小规模备货需求，硅厂出货较前期顺畅，但在终端需求和出口订单未见显著亮点，难成为长期助力。本轮利多情绪基本消化完毕、预计短期维稳运行。5月随着西南地区进入平水期，电价将减压后成本存在下行空间，各地硅厂陆续开炉复产的势头已起，届时硅价支撑无力或延续下调节奏。