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投资要点：

已披露家居年报及一季报基本符合预期，预计Q2及后续季度家居板块业绩将逐步改善。从已披露年报及一季报公司看，整体符合预期，受2022年底蓄客较少以及订单转化周期影响，一季度业绩有所承压。按照工厂接单及发货节奏，预计开门红及315营销成果将从Q2开始在报表端持续兑现。今年315销售符合预期，Q1地产销售及竣工数据持续好转，奠定家居行业全年向好基调，预计一季度为全年最低点，后续业绩逐季转好。同时各地积极放宽限购政策、调整公积金政策，需求端有望释放更大潜力。推荐标的：欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜；建议关注：顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居。

看好文具板块景气度回升，行业龙头晨光股份估值已处于历史底部。疫情影响趋弱，全国经济秩序高效修复，线下消费强势复苏。晨光股份作为行业龙头，庞大终端网络仍将使其充分受益线下消费场景改善，传统核心业务恢复确定性强。同时儿美等品类扩张以及强品牌战略坚定落地，将进一步驱动业绩回升。截至4月21日，晨光股份PE估值处于上市以来0.1%分位数，处于历史底部，我们认为目前具备较高配置价值。推荐标的：晨光股份。

木浆下行预期有望带动盈利改善，细分纸种表现存在分化。4月15日，UPM乌拉圭210万吨漂按浆项目正式投产，首批纸浆预计5月发货。继巴西Suzano宣布12月阔叶浆报价820美元/吨，相比2022年7月报价860美元/吨下调4.7%后，智利Arauco公布2023年5月份报盘，针叶浆银星较上轮下降95美元/吨，阔叶浆明星较上轮下降50美元/吨。市场对浆价进一步下行预期渐强，成本端改善有望逐步释放盈利弹性。根据细分纸种来看，1）生活用纸、文化纸等均处在较低的开工负荷率，静待需求端改善；2）晨鸣纸业、太阳纸业相继发布白卡纸涨价函，仙鹤股份、五洲特纸等特纸企业两次发布涨价函，叠加木浆成本下行支撑盈利修复。包装方面，需求端短期存在一定压力，我们预计随着消费需求复苏有望呈现边际优化，马口铁、铝等价格改善有望带动盈利提升。建议关注：中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、裕同科技。

行业评级及投资建议：地产销售及竣工数据持续回暖，线下客流及跨区经营活动恢复，维持轻工行业“推荐”评级，建议配置主线为“地产后周期+产品结构优化+成本改善”。建议组合：欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、箭牌家居。

风险提示：原材料价格波动，地产销售修复不达预期，疫情扰动的不确定性风险，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期风险。